2023-07-26

書評『世界同時不況』

リーマンショックから1年後ぐらいに出された本で、当時の雰囲気がわかって興味深いです。

公的資金投入の難しさ(p175)、金利が上がると住宅価格が上がるアメリカの住宅市場(p140)、ヨーロッパの住宅バブル(p159)、ヨーロッパではデンマーク以外は10年固定ローンが一般的(p162)、何故かアメリカ以上の打撃を受けた日本(p166)、量的緩和と信用緩和の違い(p94)、資産が1減少したときに消費が0.05~0.07減少する弾性値の紹介(p138)などいろいろ興味深かったです。

ただ、GSE破綻の理由(p66)やGSEはバブルを煽っていない趣旨(p64)の箇所は少しポジショントークな気もしました。アメリカ議会の報告書ではこの点に関してめちゃくちゃ細かい議論をしていたと思うので。もちろん別のところでこうした議会証言を詳細に紹介してくれています。

世界同時不況夜は明けたのか

作者:小林正宏
住宅金融普及協会

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2023-07-26

書評『リーマンショック10年目の衝撃』

リーマンショック書評

米国議会のリーマンショックに関する報告書の一つであるThe Financial Crisis Inquiry Reportなどを参照しつつ、サブプライム問題だけでなく、戦略的デフォルト、ドル不足に対応できない・2008年7月の利上げ・2011年の利上げ等のECBの無能、流動性の危機、abx指数の問題、PDCFでリーマンだけ担保査定厳格、リーマン破綻後にロンドン法人へのPDCF拒否、AIGの証券貸し出し取引、その後の欧州債務危機等が分かりやすく書いてある本でした。

リーマンブラザーズ破綻がなければ、TARPも難しかったと思われ、結局当時の状況を改善するのには必要悪だった気がします。

なお、最終章のアベノミクス関連の章とかは要らないと思いました。

リーマン・ショック 10年目の衝撃　　史上空前の金融危機の全容と現在

作者:米倉茂
言視舎

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2023-07-24

書評『house of cards』

書評リーマンショック投資銀行

amazonのレビューで大絶賛されていたので読んでみましたが確かに結構面白かったです。この本も翻訳されていないのが不思議でした。ocr→word文書は上手くいったのですが、deepl翻訳があまりこなれた文章にならなかったのが残念でした。

全部で3章あり、「ベアスターンズがJPモルガンに買収されるまで」「ベアスターンズの歴史」「ベアスターンズがサブプライム問題で泥沼にハマるまで」がそれぞれかなり詳細に記されています。

House of Cards: A Tale of Hubris and Wretched Excess on Wall Street (English Edition)

作者:Cohan, William D.
Anchor

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・JPモルガンの買収が当初1株2ドルだったのが1株10ドルになったドタバタ(敵対的買収の教科書みたいでした)

・ベアスターンズは(債券)トレーディング部門が非常に強い投資銀行だった

・LTCM問題解決の時に唯一共同出資を拒否した(リーマンは出資金の減額を要求)

・サブプライム問題時にベアスターンズは中国のCITICに出資を求めた

・ベアスターンズを三井住友が出資する可能性があった

とか知らない事実も多く楽しめました。

トレーディング部門がサブプライム系のCDOのファンドを組成し、そのファンドが崩壊する過程が(deeplのせいで)良く分からなかったのでいつか第3章だけ英語で読みたいなと思います。

個人的には、ベアスターンズの救済過程やそのスキームが間違っていたことが、「サブプライム問題」を大きくしてしまった要因の一つにも感じました。山一證券に自主廃業を要請して日銀特融で1111億円の損失をもたらした国の当時の金融関係者はどのようなことを感じていたのでしょうか。

著者のWilliam Cohanさんの本はどれも結構面白そうなのですが、ことごとく翻訳されていないのが残念です。。。

Are Bear Stearns and WaMu Still Steals for J.P. Morgan? - WSJ

ベアー・スターンズ買収は吉か、ＪＰモルガンで花開く－過去10年貢献 - Bloomberg

2023-07-24

書評『all the devils are here』

書評リーマンショック洋書

2008年の世界金融危機の原因について、多角的に分析したエッセイみたいな本です。ひとまずこの本が翻訳されていないのはかなりびっくりするぐらい面白かったです。

登場する組織は非常に多岐に渡り、世界金融危機は複合的な要因によりもたらされたことが示唆されています。

少なくとも「サブプライム問題」だけが問題ではなかったことを感じました。そもそもサブプライムローンは、最も普及したときに年間ローン組成の10%程度を占めており、最悪期で20%の債務不履行率だったので、全住宅ローンで見ると2%程度以下の債務不履行だったと思われます。

個人的には、「CDOを購入した年金等の機関投資家のモチベーション」「イギリス、アイルランド、スペインその他欧州不動産バブル」「不動産転売屋と戦略的差押え」「Fannie Mae/Freddie Macがsubprimeやalt-aのmortgage backed securitesを購入出来た背景」「JPモルガンやBank of Americaの1兆円規模のSEC和解金の背景」「ゴールドマンサックのトレーディング部門が絶好調だった理由」「公営住宅がアメリカでは普及しない背景」なども知りたかったですが、それ以外の知りたかった点に関してはほぼほぼ触れられており2008年の世界金融危機というものの解像度が非常に上がりました。

ちなみに、世界金融危機に関連してアメリカで有罪になった銀行家は1人だけだったそうです(なぜかアイスランドで25人、スペインで11人いるそうですが。。。)サブプライムローンを組成したCountryWideやAmeriquestなども有罪になった方はいなさそうですCountryWideのモジロ氏は超高額の罰金でしたが。